W tym tygodniu potwierdzono, że Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) Cimentos jest uzgodnionym nabywcą brazylijskiego biznesu cementowego Holcim o wartości transakcji wynoszącej 1,03 miliarda dolarów.Transakcja obejmuje pięć zintegrowanych cementowni, cztery szlifiernie i 19 wytwórni betonu towarowego.Oczekuje się, że pod względem mocy produkcyjnych CSN stanie się trzecim co do wielkości producentem cementu w Brazylii, ustępując jedynie Votorantim i InterCement.Lub, jeśli wierzyć bezczelnym twierdzeniom CSN na temat wolnych mocy produkcyjnych konkurencji, jesteś na drugim miejscu!
Rysunek 1: Mapa cementowni objętej przejęciem przez CSN Cimentos brazylijskich aktywów LafargeHolcim.Źródło: witryna relacji inwestorskich CSN.
Firma CSN początkowo zajmowała się produkcją stali i do dziś stanowi ona główną część jej działalności.W 2020 roku odnotował przychody w wysokości 5,74 miliarda dolarów.Około 55% to branża stalowa, 42% – górnicza, 5% – logistyczna i tylko 3% – cementowa.Rozwój CSN w branży cementowej rozpoczął się w 2009 roku, kiedy rozpoczęto mielenie żużla wielkopiecowego i klinkieru w zakładzie Presidente Vargas w Volta Redonda w Rio de Janeiro.Następnie w 2011 roku firma rozpoczęła produkcję klinkieru w zintegrowanym zakładzie Arcos w Minas Gerais.Przez następne dziesięć lat przynajmniej wiele działo się w społeczeństwie, ponieważ kraj stanął w obliczu recesji gospodarczej, a krajowa sprzedaż cementu spadła do najniższego poziomu w 2017 r. Począwszy od około 2019 r. CSN Cimentos zaczęło omawiać kilka nowych propozycji projekty fabryczne gdzie indziej.Brazylia, w zależności od rozwoju rynku i oczekiwanej pierwszej oferty publicznej (IPO).Należą do nich fabryki w Ceara, Sergipe, Para i Parana, a także rozbudowa istniejących fabryk na południowym wschodzie.Następnie CSN Cimentos zgodził się nabyć Cimento Elizabeth za 220 mln USD w lipcu 2021 r.
Warto zaznaczyć, że nabycie Holcimu wymaga jeszcze zgody lokalnego urzędu ds. konkurencji.Na przykład fabryka Cimento Elizabeth i fabryka Holcim Caaporã znajdują się w stanie Paraíba, około 30 kilometrów od siebie.Jeśli zostanie to zatwierdzone, umożliwi to CSN Cimentos posiadanie dwóch z czterech zintegrowanych zakładów w stanie, przy czym dwa pozostałe będą obsługiwane przez Votorantim i InterCement.CSN przygotowuje się również do nabycia czterech zintegrowanych fabryk w Minas Gerais od Holcim w celu powiększenia obecnie posiadanej fabryki.Chociaż ze względu na dużą liczbę roślin w stanie wydaje się, że nie poświęca się temu zbyt wiele uwagi.
Holcim dał jasno do zrozumienia, że zbycie spółki w Brazylii jest częścią jej strategii polegającej na ponownym skupieniu się na zrównoważonych rozwiązaniach budowlanych.Po sfinalizowaniu przejęcia Firestone na początku 2021 r. wpływy zostaną przeznaczone na rozwój rozwiązań i działalności produktowej.Stwierdziła również, że chce skoncentrować się na rynkach podstawowych z perspektywami długoterminowymi.W tym przypadku wyraźny kontrast stanowi zróżnicowany rozwój cementu przez dużych producentów stali, takich jak CSN.Obie branże charakteryzują się dużą emisją dwutlenku węgla, więc CSN raczej nie będzie trzymał się z dala od gałęzi przemysłu charakteryzujących się dużą emisją dwutlenku węgla.Jednakże dzięki wykorzystaniu żużla w produkcji cementu obie firmy uzyskują efekt synergii pod względem operacyjnym, ekonomicznym i zrównoważonym.To skłoniło CSN Cimentos do nawiązania współpracy z brazylijską firmą Votorantim i indyjską JSW Cement, które również produkują cement.Niezależnie od tego, co jeszcze wydarzy się na 26. Konferencji Narodów Zjednoczonych w sprawie Zmian Klimatu (COP26) w listopadzie 2021 r., wydaje się mało prawdopodobne, aby światowy popyt na stal czy cement znacząco spadł.CSN Cimentos wznowi teraz IPO akcji, aby zebrać fundusze na przejęcie Holcim.
W przejęciach chodzi o wyczucie czasu.Transakcja CSN Cimentos-Holcim jest następstwem przejęcia CRH Brazil przez spółkę joint venture Companhia Nacional de Cimento (CNC) Buzzi Unicem na początku 2021 r. Jak wspomniano powyżej, brazylijski rynek cementu radzi sobie dobrze od chwili, gdy w 2018 r. zaczął się ożywiać. W porównaniu z innymi krajach, ze względu na słabe środki blokujące, pandemia wirusa koronowego prawie nie spowolniła tej sytuacji.Według najnowszych danych Krajowego Stowarzyszenia Przemysłu Cementowego (SNIC) z sierpnia 2021 r. obecna dynamika sprzedaży może stopniowo słabnąć.Od połowy 2019 r. miesięczna krocząca roczna suma rośnie, jednak od maja 2021 r. zaczęła zwalniać. Według dotychczasowych danych w tym roku sprzedaż w 2021 r. wzrośnie, ale kto wie?Dokument CSN Investor Day zaplanowany na grudzień 2020 r. przewiduje, że zgodnie z oczekiwaniami, na podstawie ogólnej prognozy gospodarczej wzrostu, zużycie cementu w Brazylii będzie stale rosło co najmniej do 2025 r. Jednakże obawy dotyczące inflacji, wzrostu cen i niepewności politycznej przed kolejnymi wyborami powszechnymi na koniec 2022 r. może to podważyć.Na przykład InterCement odwołał proponowaną ofertę publiczną w lipcu 2021 r. ze względu na niskie wyceny wynikające z niepewności inwestorów.CSN Cimentos może napotkać podobne problemy podczas planowanej oferty publicznej lub nadmiernej dźwigni finansowej przy płaceniu za LafargeHolcim Brazil.Tak czy inaczej, CSN zdecydowało się zaryzykować i stać się trzecim co do wielkości producentem cementu w Brazylii.
Czas publikacji: 22 września 2021 r